央行多日的逆回购操作引起市场关注
10/23
央行开展了8080亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%,当日有1060亿元逆回购到期,单日净投放7020亿元。
10/24
央行开展了5930亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%,当日有710亿元逆回购到期,单日净投放5220亿元。
10/25
央行开展了5000亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%,当日有1050亿元逆回购到期,单日净投放4950亿元。
10/26
央行开展了4240亿元7天期逆回购操作,中标利率为1.8%,当日有3440亿元逆回购到期,单日净投放800亿元。
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央行的公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种。
先说一下正回购
正回购
正回购就是央行向一级交易商卖出有价证券,并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。
简单来说,回购的概念就是,我将一件物品卖出,然后约定在未来的某个时间我要按照约定的价格将它买回来。
正回购的作用是什么
央行向商业银行卖出了债券,这个过程中商业银行实际上向人民银行支付了一笔现金,是央行从市场收回流动性的操作。到期后,是央行向市场投放流动性的操作。
通过正回购,中国人民银行可以较为精确地调控中短期的市场流动性。如果预计未来市场流动性过剩,中国人民银行可能会选择进行正回购操作,使得市场上的现金量减少,以达到稳定货币供应量的效果。
但其实央行更常用的是逆回购
逆回购
与正回购相反,逆回购就是央行向一级交易商购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。
逆回购的作用是什么
人民银行这样做,是向商业银行注入短期流动性,也就是增加了市场上的货币供应。
而在未来约定的时间到来时,人民银行会按照提前约定的价格把这些债券卖回给商业银行,商业银行需要向人民银行支付相应的款项。这样就从市场吸收了同等的资金,实现了货币供应的回笼。
所以,逆回购为央行向市场上投放流动性的操作,逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
市面上比较常见的为7天、14天的产品。根据不同的操作期限,设置的中标利率也有差异。
多年前,逆回购成交量还是非常小的,一直到2012年前后,为固定收益类投资品种之一的国债逆回购,才被投资者开始接受、熟悉。
此次央行逆回购是出于什么原因
10月23日,央行发布公告称,“为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响,维护银行体系滚动性合理充裕”。
10月24日,央行发布公告称,“为对冲税期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕”。
有专家认为,有两大因素造成了近期流动性需求增加:
一是因为10月是缴税大月,财政收入大于支出,会给流动性带来一定的压力。
二是因为近期特殊再融资券持续发行。
10月23日是纳税申报截止日,在这之前的几个工作日都是月中资金利率高位,但后续的影响就会逐渐减弱,市场流动性供求将逐步趋稳。
逆回购会给市场和投资者带来什么变化
01
融资成本
逆回购的利率的高低,会影响商业银行的融资成本。如果逆回购的利率上升,商业银行从中央银行借款的成本就会上升,就会传导到商业银行的贷款利率上面,也就是说,可能会使得市场的贷款利率上升。
02
市场流动性
逆回购操作可以释放流动性,当市场资金紧张的时候,央行可以通过操作逆回购向市场注入资金,缓解市场压力。
03
对普通投资者来说
如果逆回购增加,表明市场流动性增加,普通投资者的投资成本可能相对降低。如果逆回购太过频繁,可能意味着市场资金面过于紧张,投资者需要注意市场风险。
打个比方~
如果央行发现市场资金面紧张,可能会通过增加逆回购操作对银行等金融机构释放更多流动性,增加市场上的资金供应。假设你是一个企业,市场上的资金充裕,你向银行贷款的难度可能会降低,即便贷款出来的利率上升了,但是因为市场资金充裕,银行愿意出借的资金也多,你更可能得到贷款。
反之,如果央行觉得市场流动性过剩,可能通过减少逆回购来吸纳市场上的过剩资金,此时市场上的资金就会相对减少。那么你作为一个企业,可能会发现从银行贷款变得更加困难,市场的普遍利率可能也会出现上升。
所以,央行的逆回购操作对市场和投资者的影响是实实在在的,逆回购的多寡,利率的高低,都会影响市场的资金供求平衡,进而影响投资者的投资决策和成本。
《中国集体经济》
2021年第23期82-83
逆回购对于不同状态下的股票市场会产生非对称影响,对牛市的影响小于对熊市的影响,即在股市行情为“熊市”时,逆回购的发行量增速与利率缺口会对股市收益率产生明显的负效应,而在“牛市”时,逆回购的操作对股票收益率影响不大。